聊聊巴菲特和桥水基金达利欧的做空：慢读《穷查理宝典》365/53
️巴菲特为什么不做空？
巴菲特不建议做空，不仅仅是针对美国——虽然他在2021年致股东公开信中说的是，“永远不要做空美国。”
当然，首先，巴菲特自己曾经做空过。
其次，从数学上计算，即便做空有借债成本、需要频繁交易，但是做空依旧可能赚大钱。
——也有很多人因此赚到了大钱。比如，1992年因为做空英镑，搞垮英格兰银行，净赚10亿美金，一战成名的索罗斯。
那么，为什么巴菲特不建议做空呢？
关键跟李录在《穷查理宝典》推荐序里说的一样，“做空的利润上限只有100%，但损失空间几乎是无穷的。即使做空的决定完全正确，但如果时机不对，操作者也会面临损失，甚至破产。”
也就是，做空的利润空间有限（100%），但一次失败的做空，就可能使得我们被迫“下牌桌”。
1954年，巴菲特就因为做空吃了大亏，即便之前10多年他的投资都没有过错，但这一次错误，就使得他的资产净值快速蒸发。
——用简单的数学算，如果我们投入1000块钱，做空亏了500块，看似只损失了50%，但要回正，增长需要做到200%才行。
2002年伯克希尔股东大会上，巴菲特谈到做空的话题时说，“我做空过股票，且在1954年有过一次特别痛苦的经历，即使是在十年后再看，我也没想明白当初我做空的理由哪里有问题。但是仅从10周后的观点来看，我肯定是错了。所以我能告诉你的是，通过做空赚钱非常困难。”
哪怕长周期看，做空的理由是对的，但短期看，做空可能是错的——是的，泡沫会炸，但是你不晓得它涨到多少会炸——你不知道市场不理性的时间会持续多久。
还是以索罗斯为例。
1998年索罗斯代表的做空集团在“香港金融保卫战”中巨亏24亿。索罗斯这次恶意做空但遭受巨亏的背后，在于国家政权的全力干预。
️达利欧做空28家欧洲公司的股票获利超三成
6月22日，达利欧在领英上发表了题为《ReducingInflationeataGreatCost:Stagflation》的文章（
文章中说：“很多专家对于市场和经济的认识是错的。经济机器的运转方式很简单，就是常识。可以参考‘HowtheEconomicMachineWorks’和‘TheChangingWorldOrder:TheNewParadigm’。”
针对6月15日，美联储宣布将基准利率上调75个基点，以遏制近40年来美国最严重的通胀问题，达利欧认为在不造成经济衰退的情况下，美联储对通胀无能为力，还会使得美国走向滞胀。
原因在于，事实是：
1)pricesrisewhentheamountofspendingincreasesbymorethanthequantitiesofgoodsandservicessoldincreaseand
当支出增加的幅度，超过了商品和服务的增加幅度时，价格就会上涨。
2)thewaycentralbanksfightinflationisbytakingmoneyandcreditawayfrompeoplepaniestoreducetheirspending.
美联储对抗通胀的方法，是从个人和公司手中拿走货币和信贷，来减少开支。
如此一来，这些政策会削弱消费者的购买力，伤害消费者，通胀的压力会转嫁到购买力更低的消费者身上——承受痛苦的会是普通人和企业。
6月23日，彭博新闻发表文章，《BridgewaterDoublesShortWagersinEuropeto$10.5Billion》。
关于桥水押注105亿美元做空欧洲股票，桥水披露了对28家公司的空头押注——包括做空荷兰芯片巨头ASML：
Allthe28(ASMLHoldingNV，TotalEnergiesSE，SanofiandSAPSE，paniesthatBridgewaterisshortingarepartoftheEuroStoxx50index.TheesasEuro-areaeconomicexpansionslowssharplyamidsurgingpricesandGermanywarnsthathighgaspricescouldtriggeracollapseinenergymarkets，drawingaparalleltotheroleofLehmanBrothersintriggeringthefinancialcrisis.
里面提到了2个点：
1、欧元区的高通胀已蔓延至各个行业
2、德国警告高燃气价格可能触发能源危机
在做空欧股方面，桥水不是第一次下手。
根据空头头寸跟踪网站BreakoutPOINT的统计，桥水曾在2018年第一季度和2020年第一季度分别持有过金额巨大的欧洲公司股票空头头寸。2018年，桥水持有近220亿美元欧股空头头寸。而2020年那次，桥水以140亿美元押注做空40家欧洲公司。
做空者如何获利呢？
Shortsellerstrytoprofitfromdecliningstockpricesbysellingborrowedsharesandbuyingthembackwhentheyfall.Theyaremountingtheirbetsatatimeofrisinginterestratesandinflationthatareincreasingthechancesofrecession.
做空者试图通过卖出借来的股票并在股价下跌时买回股票，从而从股价下跌中获利。在利率和通胀上升、经济衰退的可能性增加之际，他们加大了赌注。
但彭博新闻在文章中也承认，“It’snotclearwhetherBridgewater’sbetsareaimedatpureprofitorpartofabroaderhedgingstrategy.（目前尚不清楚桥水的赌注是纯粹为了获得利润还是更广泛的对冲策略的一部分。）”
且桥水联席首席投资官GregJensen拒绝就桥水做空发表评论。
那为什么达利欧敢于做空呢？
——我们从资金规模上看，达利欧管理的桥水基金规模达到1600亿美元，他用来做空欧洲股票的钱，不到其管理规模的10%。
️做空策略对个人的启示
1、从中性的角度看，做多或者做空，其实是选择的策略。
2、但反过来想，考虑到做空可能导致血本无归，如果我们认可芒格经常引用的那句乡下人的话，“要是知道我会死在哪里就好啦，那我将永远不去那个地方。”我们就不应该做空。
3、如果你真的想体验一把因“做空”而亏钱的痛苦，一定一定不要下重注。
️参考资料：
1、WarrenBuffettonLong/ShortEquityModel&hisShortSellingExperience.|BRK2002
2、WarrenBuffett&CharlieMunger:ShortSelling
3、彭博新闻｜BridgewaterDoublesShortWagersinEuropeto$10.5Billion
4、达利欧｜美联储对通胀无能为力，它将带领美国走向滞涨
中文版：
达利欧原文：
5、格隆汇｜98年香港血战索罗斯全记录
6、中国基金报：为什么价值投资者应该远离做空？
巴菲特不建议做空，不仅仅是针对美国——虽然他在2021年致股东公开信中说的是，“永远不要做空美国。”
当然，首先，巴菲特自己曾经做空过。
其次，从数学上计算，即便做空有借债成本、需要频繁交易，但是做空依旧可能赚大钱。
——也有很多人因此赚到了大钱。比如，1992年因为做空英镑，搞垮英格兰银行，净赚10亿美金，一战成名的索罗斯。
那么，为什么巴菲特不建议做空呢？
关键跟李录在《穷查理宝典》推荐序里说的一样，“做空的利润上限只有100%，但损失空间几乎是无穷的。即使做空的决定完全正确，但如果时机不对，操作者也会面临损失，甚至破产。”
也就是，做空的利润空间有限（100%），但一次失败的做空，就可能使得我们被迫“下牌桌”。
1954年，巴菲特就因为做空吃了大亏，即便之前10多年他的投资都没有过错，但这一次错误，就使得他的资产净值快速蒸发。
——用简单的数学算，如果我们投入1000块钱，做空亏了500块，看似只损失了50%，但要回正，增长需要做到200%才行。
2002年伯克希尔股东大会上，巴菲特谈到做空的话题时说，“我做空过股票，且在1954年有过一次特别痛苦的经历，即使是在十年后再看，我也没想明白当初我做空的理由哪里有问题。但是仅从10周后的观点来看，我肯定是错了。所以我能告诉你的是，通过做空赚钱非常困难。”
哪怕长周期看，做空的理由是对的，但短期看，做空可能是错的——是的，泡沫会炸，但是你不晓得它涨到多少会炸——你不知道市场不理性的时间会持续多久。
还是以索罗斯为例。
1998年索罗斯代表的做空集团在“香港金融保卫战”中巨亏24亿。索罗斯这次恶意做空但遭受巨亏的背后，在于国家政权的全力干预。
️达利欧做空28家欧洲公司的股票获利超三成
6月22日，达利欧在领英上发表了题为《ReducingInflationeataGreatCost:Stagflation》的文章（
文章中说：“很多专家对于市场和经济的认识是错的。经济机器的运转方式很简单，就是常识。可以参考‘HowtheEconomicMachineWorks’和‘TheChangingWorldOrder:TheNewParadigm’。”
针对6月15日，美联储宣布将基准利率上调75个基点，以遏制近40年来美国最严重的通胀问题，达利欧认为在不造成经济衰退的情况下，美联储对通胀无能为力，还会使得美国走向滞胀。
原因在于，事实是：
1)pricesrisewhentheamountofspendingincreasesbymorethanthequantitiesofgoodsandservicessoldincreaseand
当支出增加的幅度，超过了商品和服务的增加幅度时，价格就会上涨。
2)thewaycentralbanksfightinflationisbytakingmoneyandcreditawayfrompeoplepaniestoreducetheirspending.
美联储对抗通胀的方法，是从个人和公司手中拿走货币和信贷，来减少开支。
如此一来，这些政策会削弱消费者的购买力，伤害消费者，通胀的压力会转嫁到购买力更低的消费者身上——承受痛苦的会是普通人和企业。
6月23日，彭博新闻发表文章，《BridgewaterDoublesShortWagersinEuropeto$10.5Billion》。
关于桥水押注105亿美元做空欧洲股票，桥水披露了对28家公司的空头押注——包括做空荷兰芯片巨头ASML：
Allthe28(ASMLHoldingNV，TotalEnergiesSE，SanofiandSAPSE，paniesthatBridgewaterisshortingarepartoftheEuroStoxx50index.TheesasEuro-areaeconomicexpansionslowssharplyamidsurgingpricesandGermanywarnsthathighgaspricescouldtriggeracollapseinenergymarkets，drawingaparalleltotheroleofLehmanBrothersintriggeringthefinancialcrisis.
里面提到了2个点：
1、欧元区的高通胀已蔓延至各个行业
2、德国警告高燃气价格可能触发能源危机
在做空欧股方面，桥水不是第一次下手。
根据空头头寸跟踪网站BreakoutPOINT的统计，桥水曾在2018年第一季度和2020年第一季度分别持有过金额巨大的欧洲公司股票空头头寸。2018年，桥水持有近220亿美元欧股空头头寸。而2020年那次，桥水以140亿美元押注做空40家欧洲公司。
做空者如何获利呢？
Shortsellerstrytoprofitfromdecliningstockpricesbysellingborrowedsharesandbuyingthembackwhentheyfall.Theyaremountingtheirbetsatatimeofrisinginterestratesandinflationthatareincreasingthechancesofrecession.
做空者试图通过卖出借来的股票并在股价下跌时买回股票，从而从股价下跌中获利。在利率和通胀上升、经济衰退的可能性增加之际，他们加大了赌注。
但彭博新闻在文章中也承认，“It’snotclearwhetherBridgewater’sbetsareaimedatpureprofitorpartofabroaderhedgingstrategy.（目前尚不清楚桥水的赌注是纯粹为了获得利润还是更广泛的对冲策略的一部分。）”
且桥水联席首席投资官GregJensen拒绝就桥水做空发表评论。
那为什么达利欧敢于做空呢？
——我们从资金规模上看，达利欧管理的桥水基金规模达到1600亿美元，他用来做空欧洲股票的钱，不到其管理规模的10%。
️做空策略对个人的启示
1、从中性的角度看，做多或者做空，其实是选择的策略。
2、但反过来想，考虑到做空可能导致血本无归，如果我们认可芒格经常引用的那句乡下人的话，“要是知道我会死在哪里就好啦，那我将永远不去那个地方。”我们就不应该做空。
3、如果你真的想体验一把因“做空”而亏钱的痛苦，一定一定不要下重注。
️参考资料：
1、WarrenBuffettonLong/ShortEquityModel&hisShortSellingExperience.|BRK2002
2、WarrenBuffett&CharlieMunger:ShortSelling
3、彭博新闻｜BridgewaterDoublesShortWagersinEuropeto$10.5Billion
4、达利欧｜美联储对通胀无能为力，它将带领美国走向滞涨
中文版：
达利欧原文：
5、格隆汇｜98年香港血战索罗斯全记录
6、中国基金报：为什么价值投资者应该远离做空？
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