第十一章 水论坛和茅台无人问津时
当天晚上，当李军在家中上网查询茅台公司的新闻时，他看到的却是铺天盖地的批评和质疑。
这也难怪，白天遇到的那位老股民，对茅台的各种看不上。
应该是受到媒体舆论主流评价的影响而已。
媒体评价有时候是对的，但也有时候是错的。
关键是，认识到什么时候是对的，什么时候是错的，本身就是一件非常难的事情。
如果李军不是重生者，不知道未来20年的白酒行业，白酒行业酒水产量是减半了，但是营收和利润却是持续增长。主要是白酒上市公司能靠着高端白酒提价，来提升营收和利润。A股白酒上市公司，属于白酒行业头部和一二三线梯队，这些较强的上市的白酒企业，绝大部分业绩都呈现可观增长。
不久后，李军登录记忆中，重生前，曾经活跃过的某股吧。这论坛早期出过一些牛逼的人物，后来那些人物成了金融行业的大佬就没有怎么水论坛了。
在某股吧论坛上，李军也看到一些茅台讨论帖，基本质量不是太高，大部分评论认为茅台股票的价格太高，完全不值得投资。
李军对这些观点非常不爽，为了念头通达，李军专门注册了一个水论坛的ID“君子谈股”，写了一篇名为《茅台100，不，1000元都不是梦》。
“个人很认同巴菲特的看法，买股票本质上是买公司资产的一部分，如果投资只看一个基本面指标，老巴说是，只能看一个指标的化，那么只能是ROE（注1）。如果以20年以上的周期视为一个长期看资产，那么资产增长的主要因素是ROE，而不是市场给的估值。所以，老巴买的资产，大致上都是长期稳定维持较高ROE的公司。
什么叫做稳定的高ROE，大致上，一家公司能维持在15%以上ROE，已经算是巴菲特给的较高的ROE的标准了。
现在的茅台，虽然遇到上市以来ROE短暂的降低的过程，但依然是在15%ROE之上，仅仅是短暂的低于20%的ROE。某种意义上，茅台的ROE是高于老巴的好公司的标准的。
很多人觉得，茅台未来利润不会增长了，一年挣2亿是它的天花板。所以，可能未来ROE持续走低。那是有些人的看法，但我并不这么看！
个人觉着，茅台现在跌破20%的ROE并不是常态，随着国家经济崛起，茅台这种奢侈品，肯定会有涨价的空间。
现在的价格而言，普通口粮酒计较性价比的，不可能消费茅台，以后也大概率不会。会消费茅台的，注定是少数的，具备消费能力，且，并非单纯喝酒，而是有其他具备较高社交价值的场合使用的生产工具。用茅台来完成生意订单，最终获得的收益，远大于消费茅台的人，所付出的成本。
奢侈品的定义就是，它之所以好是因为它贵。之所以贵，用户也就觉得好。跟所谓质量、设计、文化之类的有关系，这些可能是它能够提价变成昂贵的产品的基础条件。
中国人谈生意喜欢喝酒，高层次生意要喝好酒。但通常意义上，并不是喝昂贵的洋酒，洋酒的适用性，远低于国内的名牌白酒。
洋酒，本质上只有炫耀用途，很难谈成生意。而白酒，则是实用性更强，更适合中国生意环境下，酒桌谈生意的文化氛围。
进口的高端洋酒几千几万都有，凭什么茅台卖三四百。
我觉得很奇怪，市场对洋酒的高价，习以为常，对国内最顶级的茅台白酒，喊打喊杀。
外国人赚了中国人的钱，觉得理所当然。茅台赚的钱是少数有钱人的钱，用茅台大部分不是个人享受，而是作为生产力工具使用，它主要是谈生意的一种道具，从来不坑穷人，也不是必须消费品，属于可选消费。
结果社会上，包括投资者，对茅台充满了不理性的看空。甚至很多观点，以普通消费者买不起茅台来看空，而觉得，这是荒谬的，难道外国人做奢侈品，中国人仰视，买买买。中国人自己做成了奢侈品牌，却用普通工薪阶层买不起，来全盘否定？我倒是要问问，外国的奢侈品，工薪阶层的工资能不能买得起？
茅台的定价决定了，它从来不是刚需。
之前茅台从218元出厂价，提价到现在268，销售减少了吗？没有！……各种证明表明，茅台是供不应求的，涨价卖的更好！
消费得起茅台的，觉得茅台太便宜了，不足以彰显身份。
因此，茅台有持续提价的空间，随着提价，不需要销售增加多少，利润就是极大的增长！
过去茅台提价周期看，每隔几年就要提价，甚至一年提价一次，提价大体上跟上GDP增长，准确的说，需要谈生意的有钱人群体资产增长速度提价。生意人平均身价涨15%，茅台就得提价15%。
每次提价，茅台销售都是比较平稳，之后又进入增长周期。基于这点认知，茅台未来ROE持续提升。持有茅台的投资者，长期会获得茅台ROE接近的年化回报率……
股市回报率从来只取决于少数公司，5%的公司长期回报率会惊人，其他95%的公司长期来看是平庸的或者经营治理很差的公司。
好公司长期高ROE，资产会呈现十年后几倍十倍甚至更多倍的增长。很多平庸的公司，会让你资产增长跟不上GDP甚至储蓄的利息增速。垃圾的公司，会让你持有时间越久，资产越少。
用一句话形容，投资如果你不确定，那么，长期投资分散买一些好公司，时间会让鲜花盛开，杂草枯萎。
杂草价值清零，只要投资有鲜花，长期来看，鲜花的回报会抵消所有杂草清零的损失。
在我看来，茅台就是那种会随着时间发展，逐渐会绽放的鲜花！
我愿意当时间的朋友，陪伴茅台，享受它的成长！
以上，基本是我对于茅台的长期看法，未来三年，可能就能看到百元茅台。
至于，千元茅台不是我对于茅台的看法，而是对于中国经济长期发展的信心。经济发展了，有钱的资本更有钱了，自然就消费得起更多乃至于更贵的茅台。”
这些观点，基本是李军重生前对茅台的认知，只不过他认知到茅台的价值之后，茅台已经很贵了，所以，他并未从茅台身上赚到多少。
重生后，李军自然不会错过这个，能把握住的大机会！
当然，此时还不是白酒股价值被普遍发掘的时代，论坛茅台黑子此时太多了！
李军帖子，相当于扔到茅黑大本营！
很快论坛上，把目标转向了李军的帖子。
集中火力喷他。也多亏李军专门注册了一个水股票论坛专用的ID用来发帖，不关系到他本人。
但看到一堆人怼自己的ID，李军还是心里憋着一团火。
李军擦了擦脸上的汗水，忍住没生气！
不值得，毕竟……如果那些黑子是真心的，茅台未来的发展红利，跟他们就无缘了。
(注1：ROE是常见的基本面指标，中文意思是净资产收益率。巴菲特和芒格觉得，长期来看，上市公司长期带给投资者回报的多少主要取决于ROE。
假设一个企业能维持12%的ROE，一块钱资产，十年后资产增长到3.1，20年后资产增长到9.64倍。30年资产增长到29.95。
如果假设一个企业长期维持25%的ROE，那么大致上是10年十倍，20年100倍，30年1000倍。
以上两个案例，可以明显看出，高ROE资产的复利效应下，长期回报率，会远远超过低ROE的资产。
但是全世界资本市场，短期25%的ROE不罕见，长期能维持25%这样高的ROE极其罕见。即使放低要求，20年以上能维持15%的ROE的企业，在世界范围内，都是千里挑一。
茅台虽然偶尔低于25%的ROE，甚至偶尔年份低于20%的ROE，但是，整体上它远超过年化25%的增速，长期维持可怕的ROE。更厉害的是，茅台基本没有借有息负债，没有加杠杆。ROE几乎接近于
ROE作为参考，不是无脑买高ROE的，也要看看市场估值。比如，30%的高ROE，那么姑且假设30倍市盈率是其合理估值，毕竟它是高ROE企业，总不能以低ROE企业的市盈率、市净率去衡量这种优质资产。如果一个是长期高ROE的好公司，人人都知道好企业，估值炒到100倍甚至更高PE，那就需要多斟酌，再伟大的公司，贵了也不香。）
这也难怪，白天遇到的那位老股民，对茅台的各种看不上。
应该是受到媒体舆论主流评价的影响而已。
媒体评价有时候是对的，但也有时候是错的。
关键是，认识到什么时候是对的，什么时候是错的，本身就是一件非常难的事情。
如果李军不是重生者，不知道未来20年的白酒行业，白酒行业酒水产量是减半了，但是营收和利润却是持续增长。主要是白酒上市公司能靠着高端白酒提价，来提升营收和利润。A股白酒上市公司，属于白酒行业头部和一二三线梯队，这些较强的上市的白酒企业，绝大部分业绩都呈现可观增长。
不久后，李军登录记忆中，重生前，曾经活跃过的某股吧。这论坛早期出过一些牛逼的人物，后来那些人物成了金融行业的大佬就没有怎么水论坛了。
在某股吧论坛上，李军也看到一些茅台讨论帖，基本质量不是太高，大部分评论认为茅台股票的价格太高，完全不值得投资。
李军对这些观点非常不爽，为了念头通达，李军专门注册了一个水论坛的ID“君子谈股”，写了一篇名为《茅台100，不，1000元都不是梦》。
“个人很认同巴菲特的看法，买股票本质上是买公司资产的一部分，如果投资只看一个基本面指标，老巴说是，只能看一个指标的化，那么只能是ROE（注1）。如果以20年以上的周期视为一个长期看资产，那么资产增长的主要因素是ROE，而不是市场给的估值。所以，老巴买的资产，大致上都是长期稳定维持较高ROE的公司。
什么叫做稳定的高ROE，大致上，一家公司能维持在15%以上ROE，已经算是巴菲特给的较高的ROE的标准了。
现在的茅台，虽然遇到上市以来ROE短暂的降低的过程，但依然是在15%ROE之上，仅仅是短暂的低于20%的ROE。某种意义上，茅台的ROE是高于老巴的好公司的标准的。
很多人觉得，茅台未来利润不会增长了，一年挣2亿是它的天花板。所以，可能未来ROE持续走低。那是有些人的看法，但我并不这么看！
个人觉着，茅台现在跌破20%的ROE并不是常态，随着国家经济崛起，茅台这种奢侈品，肯定会有涨价的空间。
现在的价格而言，普通口粮酒计较性价比的，不可能消费茅台，以后也大概率不会。会消费茅台的，注定是少数的，具备消费能力，且，并非单纯喝酒，而是有其他具备较高社交价值的场合使用的生产工具。用茅台来完成生意订单，最终获得的收益，远大于消费茅台的人，所付出的成本。
奢侈品的定义就是，它之所以好是因为它贵。之所以贵，用户也就觉得好。跟所谓质量、设计、文化之类的有关系，这些可能是它能够提价变成昂贵的产品的基础条件。
中国人谈生意喜欢喝酒，高层次生意要喝好酒。但通常意义上，并不是喝昂贵的洋酒，洋酒的适用性，远低于国内的名牌白酒。
洋酒，本质上只有炫耀用途，很难谈成生意。而白酒，则是实用性更强，更适合中国生意环境下，酒桌谈生意的文化氛围。
进口的高端洋酒几千几万都有，凭什么茅台卖三四百。
我觉得很奇怪，市场对洋酒的高价，习以为常，对国内最顶级的茅台白酒，喊打喊杀。
外国人赚了中国人的钱，觉得理所当然。茅台赚的钱是少数有钱人的钱，用茅台大部分不是个人享受，而是作为生产力工具使用，它主要是谈生意的一种道具，从来不坑穷人，也不是必须消费品，属于可选消费。
结果社会上，包括投资者，对茅台充满了不理性的看空。甚至很多观点，以普通消费者买不起茅台来看空，而觉得，这是荒谬的，难道外国人做奢侈品，中国人仰视，买买买。中国人自己做成了奢侈品牌，却用普通工薪阶层买不起，来全盘否定？我倒是要问问，外国的奢侈品，工薪阶层的工资能不能买得起？
茅台的定价决定了，它从来不是刚需。
之前茅台从218元出厂价，提价到现在268，销售减少了吗？没有！……各种证明表明，茅台是供不应求的，涨价卖的更好！
消费得起茅台的，觉得茅台太便宜了，不足以彰显身份。
因此，茅台有持续提价的空间，随着提价，不需要销售增加多少，利润就是极大的增长！
过去茅台提价周期看，每隔几年就要提价，甚至一年提价一次，提价大体上跟上GDP增长，准确的说，需要谈生意的有钱人群体资产增长速度提价。生意人平均身价涨15%，茅台就得提价15%。
每次提价，茅台销售都是比较平稳，之后又进入增长周期。基于这点认知，茅台未来ROE持续提升。持有茅台的投资者，长期会获得茅台ROE接近的年化回报率……
股市回报率从来只取决于少数公司，5%的公司长期回报率会惊人，其他95%的公司长期来看是平庸的或者经营治理很差的公司。
好公司长期高ROE，资产会呈现十年后几倍十倍甚至更多倍的增长。很多平庸的公司，会让你资产增长跟不上GDP甚至储蓄的利息增速。垃圾的公司，会让你持有时间越久，资产越少。
用一句话形容，投资如果你不确定，那么，长期投资分散买一些好公司，时间会让鲜花盛开，杂草枯萎。
杂草价值清零，只要投资有鲜花，长期来看，鲜花的回报会抵消所有杂草清零的损失。
在我看来，茅台就是那种会随着时间发展，逐渐会绽放的鲜花！
我愿意当时间的朋友，陪伴茅台，享受它的成长！
以上，基本是我对于茅台的长期看法，未来三年，可能就能看到百元茅台。
至于，千元茅台不是我对于茅台的看法，而是对于中国经济长期发展的信心。经济发展了，有钱的资本更有钱了，自然就消费得起更多乃至于更贵的茅台。”
这些观点，基本是李军重生前对茅台的认知，只不过他认知到茅台的价值之后，茅台已经很贵了，所以，他并未从茅台身上赚到多少。
重生后，李军自然不会错过这个，能把握住的大机会！
当然，此时还不是白酒股价值被普遍发掘的时代，论坛茅台黑子此时太多了！
李军帖子，相当于扔到茅黑大本营！
很快论坛上，把目标转向了李军的帖子。
集中火力喷他。也多亏李军专门注册了一个水股票论坛专用的ID用来发帖，不关系到他本人。
但看到一堆人怼自己的ID，李军还是心里憋着一团火。
李军擦了擦脸上的汗水，忍住没生气！
不值得，毕竟……如果那些黑子是真心的，茅台未来的发展红利，跟他们就无缘了。
(注1：ROE是常见的基本面指标，中文意思是净资产收益率。巴菲特和芒格觉得，长期来看，上市公司长期带给投资者回报的多少主要取决于ROE。
假设一个企业能维持12%的ROE，一块钱资产，十年后资产增长到3.1，20年后资产增长到9.64倍。30年资产增长到29.95。
如果假设一个企业长期维持25%的ROE，那么大致上是10年十倍，20年100倍，30年1000倍。
以上两个案例，可以明显看出，高ROE资产的复利效应下，长期回报率，会远远超过低ROE的资产。
但是全世界资本市场，短期25%的ROE不罕见，长期能维持25%这样高的ROE极其罕见。即使放低要求，20年以上能维持15%的ROE的企业，在世界范围内，都是千里挑一。
茅台虽然偶尔低于25%的ROE，甚至偶尔年份低于20%的ROE，但是，整体上它远超过年化25%的增速，长期维持可怕的ROE。更厉害的是，茅台基本没有借有息负债，没有加杠杆。ROE几乎接近于
ROE作为参考，不是无脑买高ROE的，也要看看市场估值。比如，30%的高ROE，那么姑且假设30倍市盈率是其合理估值，毕竟它是高ROE企业，总不能以低ROE企业的市盈率、市净率去衡量这种优质资产。如果一个是长期高ROE的好公司，人人都知道好企业，估值炒到100倍甚至更高PE，那就需要多斟酌，再伟大的公司，贵了也不香。）
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